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A股期貨獲批推出 資金東進將加快
■ 本刊記者?何潔霞 [第3500期 2021-08-30發表]
香港交易所(00388)於2019年3月獲MSCI指數授權,推出MSCI中國A股指數期貨產品。事隔逾2年,終獲得香港證監會於8月20日批准,將於10月18日推出。業內人士表示,這將對香港資本市場發展意義重大,既可助力國家金融對外開放,促進跨境投資與人民幣國際化,還有利香港自身發展,從中可提升作為國際風險管理中心的功能定位,推動金融業發展更上一層樓。另外,亦因港交所獲批推出MSCI? A股期貨合約,令市場驚喜,多日恒生指數報升,而券商也看好產品可成為港交所王牌期貨產品,甚至令對港交所審慎多時的高盛也改觀。


進一步鞏固香港國際金融中心地位


香港證券及期貨事務監察委員會於8月20日宣布批准香港交易及結算所有限公司(港交所)在港推出MSCI中國A股指數的期貨合約。消息令市場振奮,連日港股報升,8月23日,恒指升259點或1.05%,報25109點,成交金額1,697億元。8月24日,恒指升618.33點或2.46%,報25727點,成交金額1,717.83億元。

香港行政長官林鄭月娥對A股期貨指數獲批表示高興,她表示,在中央政府的支持下,港府在過去幾年已成功推出多項資本市場互聯互通項目。在香港推出A股指數期貨合約將進一步擴大香港資本市場的產品,加強香港的離岸人民幣業務,深化兩地資本市場的協作,為內地資本市場走向更國際化的發展作出貢獻。她強調,這正好印證香港能善用本身的優勢,並融入國家的發展大局,香港將繼續落實國家“十四五”規劃的目標。

香港財政司司長陳茂波說,港交所將推出的MSCI中國A股指數期貨合約是獲內地當局正式授權的離岸A股指數期貨產品,它一方面為離岸參與A股市場的投資者提供有用的風險管理工具,同時亦豐富了香港金融產品選項,港交所推出有關產品將進一步鞏固國家“十四五”規劃下香港全球離岸人民幣業務樞紐、國際資產管理中心及風險管理中心的功能,提升香港作為國際金融中心的競爭力。

 

香港首隻A股期貨產品


港交所集團行政總裁歐冠昇表示,香港交易所於2019年3月已獲MSCI指數授權,推出MSCI中國A股指數期貨產品。事隔逾2年,終獲得香港證監會批准,將於10月18日推出。而這是香港首隻A股期貨產品,將追蹤50隻可經滬深港通交易的A股表現,目標每個行業至少兩隻,以全面反映內地經濟狀況。

他強調,推出A股指數期貨標誌着其在推進於香港建立離岸中國內地股票衍生產品系列邁出關鍵一步,而港交所與MSCI的長期合作關係亦更為緊密,共同努力發展香港成為亞洲頂尖衍生產品交易中心,提升香港市場投資產品的深度及廣度。

香港證監會行政總裁歐達禮也表示,自2014年內地和香港股票市場交易互聯互通機制推出以來,國際投資者經由滬港通和深港通對內地A股市場的投資不斷增加,而這A股期貨指數將會進步推動更多全球投資者參與中國A股市場,他預期長線資金流入內地市場將進一步增長。

歐達禮續指,推出這期貨合約是香港資本市場發展的重大里程碑,鞏固了香港在國際市場上作為金融風險管理和接通中國市場中心的重要地位。

MSCI主席兼行政總裁Henry Fernandez稱,中國在全球投資市場的重要性與日俱增,中國股票在MSCI新興市場指數中的權重從2009年12月的18%增至今年8月的34%。投資行業正經歷重大變革,令投資變得更加複雜及多元化,因此市場對更佳的交易及風險管理解決方案的需求有所增加。

 

大大提升A股與國際市場的關聯度


記者特別走訪多位財經分析師,他們均表示,這安排可視為資本市場重要的里程碑事件,有助於提升A股與國際市場的關聯度,推動A股整體估值更趨合理,有助增強外資投資中國資本市場的動力。

交通銀行金融研究中心首席分析師唐建偉認為,香港市場推出A股期指,是對原有投資產品和渠道的完善,由於指數期貨工具可幫助投資者對沖風險,預計吸引越來越多外資透過港市場投資A股。而港市場A股期指產品推出後,將進一步拓寬市場的廣度與深度,全球投資者對A股熱情也將提升,A股市場國際化程度將會提高。

他又說,A股指數期貨對香港金融業發展有三大推動作用。一是鞏固香港作為投資內地的橋頭堡角色,由於中國經濟復甦勢頭佳,全球正掀起投資中國熱潮,今年上半年外資淨買入A股已超過去年全年,但用作對沖風險的工具有限,例如新加坡的富時A50指數期貨,而這次香港推出官方認可的A股指數期貨,產品更具代表性,對沖作用更加全面,可進一步強化資本市場競爭力。

二是壯大衍生產品市場發展,香港作為全球最大離岸人民幣中心,對沖風險的工具產品不可或缺,繼恒指期貨之後,A股指數期貨有望成為港交所另一王牌產品。而事實上,近期內地新經濟股波動性加劇,恒生國企指數、恒生科技指數的期貨與期權成交創出紀錄新高,可見衍生產品市場發展潛力非常巨大。

三是提升國際風險管理中心地位,中國經濟佔全球GDP比重上升至17%,但目前外資持有中國股債總額比例只約3%,其中一個原因是對沖工具不足,現在香港可以推出A股指數期貨,預期國際資金比以前更加進取,加大押注人民幣資產,對香港發展成為人民幣資產管理中心至關重要。

 

外資投資熱情有望升溫資金東進提速


高盛聯席主管王亞軍表示,A股指數期貨合約在港推出,有利外資通過香港市場投資A股,也有助更好推動中國資本市場國際化,可視為資本市場重要的里程碑。他提醒說,香港市場推出的“A股指數期貨合約”與“指數”是共生的關係,指數是母、期貨是子,兩者是母子關係,而非兄弟關係,就香港的A股指數期貨而言,A股的指數為主、期貨為次。

談及指數期貨合約推出後的影響時,兩位被訪者坦言,該安排的推出將提升A股與國際市場的關聯度,推動A股估值更合理,豐富外資的風險管理工具,增強外資投資中國資本市場的動力,A股指數期貨可能會迅速挑戰“富時 A50”的先發優勢。

唐建偉更從長期角度分析說,A股與國際市場“互聯互通”將進一步增強,海外投資者對中國市場的投資熱情有望升溫,這無疑有助於A股的國際化發展。他建議,未來內地與香港資本市場可進一步增加新產品,並不斷拓寬可供全球投資者投資的標準的,不斷提高全球投資者投資中國市場的便利度。

港星A股期貨交投
冀達400億美元

由於港交所將推出A股期貨指數,股價看漲。王亞軍說,高盛從7月初將港交所評級由沽售升至中性後,最新因應A股期貨推出有期,再上調港交所投資評級至買入評級,目標價由506元增至601元。另外,高盛一方面調升港交所評級至買入,同一時間下調新加坡交易所評級至中性。

他指,以目前滬深港通北向交易日均成交100億美元、外資持A股達3,800億美元,新加坡富時A50指數期貨日均名義成交約70億美元,相當於正股日均成交6成,較期指、國指期貨名義成交可達正股成交1.6倍遜色,A股期貨滲透率有待提升。

他預期,雖然MSCI以全新指數推出A股期貨,國際投資者需時適應,但當A股期貨合約成交成熟,交易量將會是期指和國指的總和,還預計2025年產品就可以變得成熟,香港、新加坡的A股期貨名義交投額,可相當於屆時北向交易成交的2倍,即相當於400億美元,因應港交所在滬深港通的獨家地位,港交所的MSCI?A股期貨可佔9成成交。


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